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四环医药(0460.HK):肉毒素“舶来品”源头被控,利好乐提葆市场销售

  医美行业人士认为,此前一些出口公司未经授权向中国市场销售韩国肉毒素产品,有时甚至是在韩国没有批准的产品,存在较大的安全隐患,该措施将有效阻断肉毒毒素产品在非正规市场的销售,有效…

  医美行业人士认为,此前一些出口公司未经授权向中国市场销售韩国肉毒素产品,有时甚至是在韩国没有批准的产品,存在较大的安全隐患,该措施将有效阻断肉毒毒素产品在非正规市场的销售,有效抑制“舶来品”流向中国市场。中国整形美容协会主任认为,唯有从源头确保产品质量安全,才能不断完善行业生态体系,促进中国医美健康有序发展。

  根据中国整形美容协会统计,目前中国国内市场销售的肉毒素类产品中有超过70%以上的比重是由假货和“舶来品”形成。明显,此次韩国方面加强监管必然会对中国市场的假货和“舶来品”造成重创。相应的,正品商家自然会从中受益。

  乐提葆是产自韩国的A型肉毒毒素,它于2020年10月获监管部门批准在中国上市,并由四环医药独家代理。乐提葆性价比极具优势,正在成为中国市场的主流肉毒素产品。笔者认为,此次韩国加强“舶来品”源头管控,将对乐提葆在中国市场销售形成重大利好。

  受此因素刺激,中国医美行业龙头企业四环医药昨日股价放量大涨10.20%。

一、医美市场现状:赝品+“舶来品”占据70%以上市场规模

  据统计,2020年全球医美市场规模为1561亿美元,其中中国医美市场规模高达331亿美元,约占全球市场总量的21%。与此同时,中国医美市场规模最近5年的复合增长率超过30%。

  这意味着中国医美行业正在迎来史诗级的风口。然而,令人尴尬的是,中国医美行业目前充斥着大量的“舶来品”和假货。

  肉毒素市场就很有代表性。

  从全球来看,美国、英国和韩国的头部肉毒素生产商在中国均有布局,但中国肉毒素审批非常严格,截至目前正式获得认证的仅有4家,它们分别是:

  中国衡力。由兰州生物制品研究所生产,1993年在中国首次获批为新药;

  美国BOTOX(保妥适)。2009年获CFDA批准,产品力强,价格较高,约是衡力3倍价格;

  英国Dysport(吉适)。2020年6月获批。

  韩国Letybo(乐提葆)。韩国药企HUGEL旗下的A型肉毒毒素,于2020年10月NMPA批准上市,由四环医药独家代理。乐提葆产品质量与保妥适不相上下,但其售价居中,因此极具市场竞争力。

  别的,目前还有7款肉毒素产品在申请资质的进程中,但因为此类产品技术壁垒较高,认证牌照审批严格,申请周期通常为8-10年。

  在这里,笔者要重点介绍一下乐提葆,因为其他三家的产品在中国资本市场均没有对应的标的,而乐提葆则由港股四环医药(0460.HK)独家代理,是唯一一家投资者可以关注的肉毒素相关标的。

  四环医药的乐提葆,全名A型肉毒毒素Letybo 100U,是韩国市场占有率排名第一的产品,市占率超过40%。在中国市场,它也有一个通俗易懂的名字――“瘦脸针”。与同类产品相比,乐提葆在疗效上更加显著,具备疗程短、见效快、伤口小的特点。

  今朝,中国医美市场主要被玻尿酸和肉毒素两块产品所占据。据安信证券数据,截至2018年,肉毒素的市场份额约为玻尿酸的一半,但玻尿酸市场行业竞争非常激烈,且从其他医美发达国家的市场经验看,肉毒素市场的长期趋势要比玻尿酸更好。

  现阶段,中国肉毒素市场的竞争主要聚焦于“行货”与“舶来品”之争。

  那末“行货”以及“舶来品”目前的市场占比大概是多少呢?

  根据Frost&Sullivan的研究,2019年中国正规肉毒素市场规模已达36亿元,2015~2019年4年年均增长31.2%,2020-2024年正规肉毒素市场规模将保持年均17.5%的增长,到2024年,这个市场规模将增至80亿元。

  然而,这些仅是冰山一角。

  今朝,中国肉毒素市场充斥着大量未获CFDA批准的“舶来品”,以及安全风险更大的假货。根据中国整形美容协会提供的数据,国内市场上销售的肉毒素类产品中,有70%以上是由假货和“舶来品”形成,它们的实际年消耗量是合规产品的3-4倍左右。

二、肉毒素市场将是下一个医美产品爆点

  现阶段,中国医美市场主要被玻尿酸和肉毒素两系列产品所占据,目前玻尿酸市场规模比肉毒素要大,但随着中国医美市场的发展,肉毒素市场更具发展潜力。

  肉毒素和玻尿酸均有美容效果,但是功效却完全不同。玻尿酸主要是填充项目,防止年龄增长导致的胶原蛋白流失和皮下脂肪萎缩;而肉毒素则针对表情肌肉反复收缩导致的皱纹进行除皱。因而,通常情况下,玻尿酸更多受到年轻用户的青睐,而肉毒素则更多是用于中年人群。

  据方正证券测算,中国医美消费者平均年龄为24.45岁,其中20-30岁消费者占比超过65%。但与其他医美大国做横向比较之后发现,美国医美疗程中80%的疗程是由40岁以上的消费者群体贡献的,而全球肉毒素疗程中有77%由35岁以上消费者贡献。

  因而可知,目前中国医美用户群体年龄构成比较年轻,但随着时间的推移,用户年龄渐渐增长,对祛皱的需求也会不断增长。因而,肉毒素的市场规模大概率将是医美产品的下一个起爆点。

  肉毒素自身具有高毒性,因此准入门槛极高,审批非常严格,但也正因如此,它也是典型的蓝海产业。由于审批严苛,很多“舶来品”肉毒素产品趁机蚕食市场,而中国市场“舶来品”肉毒素产品的主要来源地就是韩国。

  然而,“舶来品”肉毒素的产品质量难以保证,其中更是有大量的假货混迹其中,导致了巨大的医美风险。根据中国整形美容协会数据显示,2016年国内正规渠道销售的注射类医美产品仅有400万-500万支,但“舶来品”+“赝品”的销售量是正规市场的2-3倍,而这其中又有70%的产品为纯粹的假货。

  数据显示,2019年粉毒(Meditoxin)、白毒(Letybo)、绿毒(Botulinumtoxin)的“舶来品”市场占有率分别达到43%、37%和18%。

  此中,四环医药独家代理的乐提葆于2020年10月获批准上市,其产品质量与美国保妥适不相上下,而其售价又比保妥适便宜,属于性价比很高的肉毒素产品。乐提葆的性价比优势有望成为“舶来品”消费者的替代首选。

  还有就是,粉毒(Meditoxin)因产品质量不合格、涉嫌毒株侵权,已经被韩国KFDA吊销了生产许可,其原有的市占率也逐步将被乐提葆取代。

  在市场销售方面,四环医药的乐提葆具有很多同行难以取代的优势。

  起首,在获批之前,高性价比的乐提葆本就具有37%“舶来品”市场占有率,而获批之后,这个市占率可以被四环医药承接。

  其次,乐提葆本属韩国市场来的“舶来品”,但四环医药独家代理之后,它成功从“舶来品”变为“行货”,转正之后带来的溢价也将提升其品牌价值。可以说,四环医药赋予了乐提葆在中国市场的新生。

  还有就是,国内其他的肉毒素产品目前均在审批期,而中国严格的审批制度将给乐提葆留下至少3年以上的空窗期。

  因而,四环医药乐提葆的目标市场份额将在30%以上,并且有望成为中国肉毒素行业的龙头。

结语:严监管打击“舶来品”泉源,利好行货销售

  笔者认为,目前中国医美市场处于非常初级的发展阶段,医美产品存在非常庞大的“舶来品”市场这个“舶来品”市场里存在大量的不正规经营和非法行医的行为。

  这个“舶来品”市场到底有多大呢?对此不同研究机构的说法不一。按照主流数据,2020年中国医美全产业链的市场规模已经达到2000亿元,但“舶来品”市场规模要比这个规模还要大好多倍。有人认为是10倍,有人认为是8倍或者5倍,最保守的估算也有3倍。哪怕按照最保守的估算,中国医美“舶来品”市场规模也有6000亿元,这已经是一个极为庞大的数字了。

  按照这个数据,仅仅是把医美市场规范化,就将为正规医美产业带来一个巨大的增量市场!

  对于消费者来说,“舶来品”市场存在极大的安全隐患。对于医美产业来说,“舶来品”市场更是行业毒瘤,因此严格监管是各方都支持的基本立场。目前监管趋严,各方都在探索多元化监管的长效机制,促进医疗美容行业规范化发展,而随着这一趋势的不断深化,优质医美标的稀缺性将凸显,合规医美产品将加速取代非合规产品的市场空间,实现更快增长。

  今朝,四环医药已经线上渠道展开全面合作,并在线下致力于对医院市场进行培育。截至今年上半年底,四环医药乐提葆已经拥有代理商40余家、医药销售团队60余人,覆盖城市超过200个,覆盖医疗机构数量超过1800家。

  此次韩国食品药品安全部加强监管,将从源头上控制“舶来品”流入中国,对于四环医药乐提葆这样的行货销售将有巨大的潜在提振作用。

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作者: 中湘新闻网

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