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中信证券:评分体系创新在即,ESG理念投资应用实战化全面提速

  2020年来受外资驱动国内ESG投资热度快速提升,但历史投资有效性较差, ESG投资主题基金产品数量2020年以来快速增加,2020年、2021年迄今同比增加55%、53%。但…

  2020年来受外资驱动国内ESG投资热度快速提升,但历史投资有效性较差, ESG投资主题基金产品数量2020年以来快速增加,2020年、2021年迄今同比增加55%、53%。但国内ESG投资超额收益较差,统计ESG领先、ESG基准、ESG价值指数近三年相比沪深300超额收益率分别为-8.7%、-4.6%、-10.8%,MSCI中国ESG指数相对MSCI中国A股国际通超额收益率为-5.2%。

  2021年以来ESG理念高度契合国家政策,对企业影响力将显著提升。

  2021年政府开始重视发展中可持续问题和公平问题,碳中和、反垄断、共同富裕等政策持续推出。以MSCI指标体系为例,其中13个三级指标与2021年国家重大政策相关,意味着ESG理念对企业发展产生更直接的影响,且需要在评价体系中实现对该影响的有效量化,从而对国内的ESG研究提出了更高要求。

  国内ESG评分体系综述:目前缺乏权威ESG评分体系,评分体系构建短期受限于数据质量,需进一步聚焦国情特色和行业基本面。

  当前国内ESG研究受限于数据质量较差,2020年A股CSR报告披露率仅为26%,因此短期数据扩源与数据质量提升是ESG研究痛点,但本质上评分体系有效性的核心因素是对国情特色、行业基本面的理解。其中国情特色我们建议从我国体制特殊性、所处发展阶段、政府监管细则和文化背景差异四个角度切入。

  深度结合国情特色,提炼行业深度,提供面向不同投资需求的ESG评价服务:

  1)通用性ESG评价:面向量化投资需求,聚焦指标确定性与可比性。在中证800覆盖范围,我们深度结合国情特色,精简冗余、中性无效指标,以指标覆盖度、可比性、逻辑有效性为核心理念,提出了通用ESG评价体系构建方法,共设计了9个二级指标,从而满足ESG指数编制等被动投资需求。

  2)行业特色ESG评价:面向主动投资需求,提供企业增量信息。对主动管理投资,在受ESG理念影响显著的行业中,了解重点股票的ESG表现是行业研究的新需求。我们重点聚焦大健康、先进制造行业,关注企业研发、产品评价等维度构建行业特色的ESG评价体系。例如在汽车中,我们以汽车质量评价为核心,新增了汽车投诉、汽车质量评测、汽车召回事件等指标。并最终将评分落实到个股研究中,向投资人提供客观的个股ESG数据描述。

  风险因素:

  ESG相关政策推进不及预期;数据监管趋严,部分第三方平台数据无法获取。

  投资建议:

  关注ESG视角下的投资机会和风险警示,可在量化投资中参考本报告中通用型国情特色评价因子,主动投资中参考个股ESG评价因子。

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作者: 中湘新闻网

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